由于好意思联储公布的非农数据超预期，对好意思联储月底的降息概率有一定扰动，同期期债过程合并高潮，靠拢区间上沿，赚钱盘败露，上周初期债出现小幅调治。然而之后，好意思联储主席鲍威尔在国会证词中再度开释降息信号，中国通胀数据炫耀通胀压力有限，收支口数据炫耀内需仍弱，在央行合并暂停公开商场操作之下资金面依旧保管宽松模式，因而债市再度回荡走高。其中期债不绝增仓上行，如故灵验冲破前期高点。

CPI现短期高点 通缩风险隐现

6月CPI与上月合手平，猪肉和鲜果价钱仍然是6月CPI最主要的两个拉动项。鲜果价钱涨势具有一定的有时性，并不具有永恒性。一方面，暑期驾临，西瓜和桃子等生果在汇集上市后价钱如故显然下落，然而苹果、梨、火龙果以及菠萝等生果价钱不绝高潮，且涨幅较大，主要原因在于6月以来南边部分地区屡次强降水影响采摘和运载。另一方面，旧年同期低温天气形成的存储类生果的低基数亦然股东鲜果价钱高潮的身分。预测跟着暑期夏令时令生果以及之后朔方秋季生果上市，鲜果价钱高潮能源会徐徐衰减。

此外，由于原油、自然气等大批商品价钱下行，PPI失去了主要的赞助，高潮势头显然削弱，短期内PPI不绝回落的可能性较大。在国内经济处于动能退换期、外洋经济和交易模式不乐不雅、民众制造业PMI跌破盛衰线、国表里需求走弱的配景下，近期原油价钱再度大跌，大批商品价钱保合手相对瑕玷。预测7月PPI将合手续回落，后期PPI同比增速约略率转负。

经济数据欠安 助力债市走强

领先，上周公布的交易数据炫耀，交易纠纷抢出口身分对出口有显然赞助。6月份东说念主民币汇率贬值幅度总体慈祥，对出口也有一定的提忻悦用。跟着制造业出现疲软迹象，将来好意思国步入经济衰败的概率增多，重迭民众需求不及，将导致出口增速约略率下滑。而国内需求依旧低迷不绝影响入口，6月入口数据大幅弱于预期，与月初公布的PMI新订单指数再度降至盛衰线以下相呼应。

其次，上周五公布的6月经贷数据仍不彊，反应在表里部复杂环境下实体融资意愿仍较弱、宽信用仍濒临多重挑战。社融方面，尽管受表外融资再度萎缩牵累，但受低基数、新增贷款以及地点政府专项债放量刊行带动，社融增速不绝小幅反弹，炫耀在一季度逆周期调控计谋汇集发力之后，二季度计谋力度边缘削弱，总需求濒临下行压力。空洞谈判宽信用合手续发力以及需求弱复苏的配景，预测本年社融增速会好于旧年。然而三季度以来，地点政府专项债发力空间急剧压缩，在莫得增发的配景下，三四季度可能出现“无债可发”模式。因此，后期社融或濒临再度回落压力。

再次，从时代上看，期借主力1909合约各均线长入后向右上方发散，期债近几日合手续在5日均线之上开动，MACD保管红柱现象，且红柱有再度变大趋势，标明在冲破区间上沿后，短期多头动能较强。中期来看，十借主力周K线保合手多头结构，周行情也在5周、10周等均线之上开动，周MACD线绿柱消亡，红柱出现，即中期期债依然保管多头想路。

从影响债市的主要身分来看，经济数据依旧阐扬欠安，经济下行压力不减；流动性上，计谋加强对冲，资金面保管宽松模式；外围方面，民众需求放缓加宽松预期增强，中国债市估值有上风，外资竖立热心不减；利率债供给上，7月以来欧洲杯体育，刊行压力显然缓解。举座来看，债市保管看多想路，操作上提倡逢回调不绝买入。 (作家单元：新湖期货)