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　　来源 | 深蓝财经

　　撰文 | 杨波

　　跟着A股上市公司年报继续深入完成，那些拿着千万年薪的高管们再次成为公论关怀的焦点。把柄媒体统计，伊利股份（600887.SH）董事长潘刚以1974.22万元的年薪位列榜单第四，仅次于医药生物鸿沟的三巨头，亦然食物饮料行业独一置身“千万级年薪俱乐部”的高管。

　　关系词，潘刚近2000万高薪背后，是伊利股份29年来野心初次堕入负增长，2024年扣非净利润下降40%。行业濒临产能多余，下贱需求不及等系列问题。乳业一哥，将怎么渡过这场危险？

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　　董事长日入5.4万背后：

　　伊利事迹同比大跌40%

　　1974.22万元的年薪究竟是什么认识呢？

　　如果一年365天，十分于每天挣5.4万；一年按12个月，十分于月薪164.52万元。潘刚一天的工资，十分于闲居东谈主一年。潘刚一个月的工资，依然起原绝大部分家庭一辈子的入款。

　　比较之下，其他几家乳企一霸手的收入则瓦解逊色。蒙牛2024年年报显现，总裁高飞往日薪酬为996.3万元，另有股权激励，施行收入或更高；同庚，飞鹤行政总裁冷友斌的总收入为1388.89万元；光明乳业董事长黄清早的年度薪酬则为172.87万元。

　　然而，四肢中国乳业一哥的掌门东谈主，潘刚多拿点工资，激动没意见，公司没意见，解决层没意见，吃瓜全球凭啥指换取点的？

　　客不雅来说，潘刚2024年的薪酬虽接近2000万元，但却是近五年的最低水平，较2022年的峰值2572.7万元下降了约23%，比较于2023年年薪减少约205.1万元。这样看来，潘刚的薪酬其实一直在缩水，仅仅依然远超闲居东谈主的知道鸿沟。

　　天然降薪了，然而公司其他高管的薪酬跟潘刚比较，依旧是差距悬殊。2024年，副总裁赵成霞、王晓刚的年薪分歧为390.13万元和309.21万元，董事会布告邱向敏的年薪为75.53万元。

　　在薪酬结构表中，潘刚的薪资弧线与伊利事迹走势造成诡异背离：近五年累计领取超1亿元的薪酬，恰逢企业从巅峰滑落的转移期。

　　把柄日前伊利股份公布的年报，2024年公司主生意务收入1157.8亿元，同比减8.24%。归母净利润为84.53亿元，同比减18.94%。扣非净利润为60.11亿元，同比减40.04%。这是伊利自1992年上市以来，初次碰到营收与利润双双下滑的情况。

　　伊利的逆境，似乎明示着中国乳业从成始终，负责参加了闇练期。

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　　高分成争议：潘刚独占3.48亿元，

　　但公司资金链已垂危

　　另一个激发争议的是高分成计策。

　　按理说，企业高分成，四肢激动和投资者王人是挺兴隆的一件事。关于伊利这类企业，如果一朝高成万古期渡过了，那么高分成即是激动脍炙人丁的。

　　之是以激发争议，主如果伊利股份资金链正濒临严峻检会。2024年报显现，伊利股份货币资金骤降41%至254.04亿元；诠释公司需要花钱的场所挺多，钱不经花。

　　同期短期债务压力却抓续高企，短期借款达363.55亿元，3年前惟有125.96亿元。其他流动欠债增长了至极多，3年前惟有9亿多，一年前惟有10亿多，2024年暴增到114.29亿元。2024年，伊利账上货币资金已不及以掩盖其短债规模，诠释公司资金链，确乎垂危了。

　　账面上现款少了，短期债务多了，若从企业野快慰全性的角度洽商，应该尽量裁减欠债。不错看到，最近几年伊利股份财富欠债率权贵高潮，2021年为52.15%，2024年升至62.91%，提高了10个百分点。

　　在资金吃紧的布景下，伊利仍坚决推出豪华分成：拟派发77.26亿元红利，分成比例高达91.4%。如果算上年度股份回购金额7.58亿元，年度现款分成和回购总金额为84.83亿元，占年度归母净利润率的100.37%。

　　这个分成多吗？客不雅来说，其实也还好，折合每股分拨1.22元，然而公司每股未分拨利润就高达5.83元。

　　不外按照董事长潘刚4.5%的抓股比例谋划（统共2.87亿股），四肢单一最大个东谈主激动，潘刚或将独霸3.48亿元！

　　公开贵府显现，1992年潘刚从内蒙古农业大学毕业后参加回民奶食物厂（伊利前身），担任工东谈主和质检员。由于事迹出色，颇受其时伊利集团董事长郑俊怀宠爱。2003年，郑俊怀对伊利集团MBO时，32岁的潘刚已出任伊利集团总裁。后头，郑俊怀等东谈主东窗事发，35岁的潘刚临危免除，经受伊利集团董事长兼总裁。

　　潘刚确乎年青有为，但阿谁时间他仅仅一个打工的，手上莫得股权。为了从打工仔变成主东谈主，在潘刚主导下，伊利股份从2006年启动先后发起数次股权激励。过程一系列操作，潘刚成了最大的受益者，得胜置身伊利集团第一大天然东谈主激动。

　　值得提防的是，年报显现，潘刚抓股的近7成，即198，860，900股股份处于质押景况。假如按照最新30元/股价钱谋划，质押的市值高达59亿元。假如按照60%的质押比例，潘刚质押股票拿了35亿多现款。潘刚拿这些钱干嘛去了？假如质押拿到的钱，若按照8.5%的利息谋划，一年利息就得近3个亿。这即是潘总坚决高分成的原因吗？

　　其实，伊利股份一直王人有高分成的传统，一般现款分成不低于70%。

　　此外，过程束缚地股权稀释，伊利股份已莫得实控东谈主。最大的机构投资者呼市投资抓股比例仅8.46%。在这种股权结构下，以潘刚为首的解决层，成了公司施行的掌控者，也成了企业野心最大的受益者之一。

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　　行业迂曲期，

　　伊利依然“最能抗打”

　　2024年是伊利股份风险与得益并存的一年。其中主力居品液态奶收入下滑12%至750亿元，原因是渠谈去库存及原奶本钱下行导致居品价钱承压，但依旧稳居行业第一。奶粉业务四肢伊利要点布局耕作的第二增长弧线，增长7.53%至297亿元，再创历史新高。

　　纵不雅2024年，伊利股份第四季度出现24.2亿元的损失，这是其近二十年来初次出现的单季度损失。损失主因是公司进行了52.3亿元的计提，其中约对澳优计提30.4亿元商誉减值；对奶粉等存货计提减值12.3亿元，这诠释商场销售遇到了贫瘠。此外，对固定财富和工程物质减值3.7亿元；对下贱应收账款等计提信用减值5.6亿元，原因是原奶供应多余，价钱抓续下落，部分奶农还款才能不及了。

　　因此，从计提的这几个大项来看，伊利股份正濒临商场销售遇阻，并购收购财富减值，行业产能多余等问题。

　　贵府显现，本轮原奶下行周期已抓续三年以上，奶价比较2021年已下落起原三成，原因天然供应多余。需求不及是另一个原因。罕见据显现，2022年中国乳成品行业零卖总和增速转负；参加2024年，乳成品全行业销售额连续下滑2.7%傍边。

　　中国乳业，正濒临供过于求的狞恶现实。

　　不外四肢行业龙头，伊利的抗风险才能依然是最强的，许多小同业下滑更利弊以致出现损失。据悉，为了保险经销商利润，爱戴末端价盘，2024年伊利进行了渠谈算帐，同期用度的使用后果束缚升迁。据伊利默示，已于三季度初完成了渠谈算帐，保险双节本事动销节律踏实。

　　参加2025年，尽管一季度扣非净利润同比增长24.19%，但归母净利润仍同比下降17.71%，反应中枢业务盈利才能尚未充足拓荒。

　　本年的破费商场，依然呈现出弱复苏态势。伊利亦然相等严慎，前年全年营收的野心增幅仅有2.8%。关系词要好意思满这个野心，也并非稳操胜券。

　　从“增量推广”转向“存量绞杀”，乳企之间依然到了要喊出“活下去”的阶段。在这种情况下，伊利能否独善其身，还有待不雅察。

　　回偏执去看，潘刚的2000万年薪，骨子是乳业一哥黄金十年的历史产物。当行业参加闇练期，营收停滞不前，盈利才能下滑，资金链垂危的布景下，当激动利益与解决层高薪产生冲破时，这样的高薪还能督察吗？

　

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背负剪辑：杨红卜 开yun体育网