证券代码：603097               股票简称：江苏华辰     对于江苏华辰变压器股份有限公司    向不特定对象刊行可调节公司债券的         审核中情主见落实函的讨教               保荐东谈主（主承销商）   （浙江省宁波市鄞州区海晏北路 565、577 号 8-11 层）                二〇二五年二月 上海证券走动所：      贵所于 2025 年 1 月 16 日出具的《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特 定对象刊行可调节公司债券的审核中情主见落实函》                       （上证上审（再融资）                                〔2025〕                 ）已收悉。      江苏华辰变压器股份有限公司（以下简称“刊行东谈主”“公司”“江苏华辰”） 会同甬兴证券有限公司（以下简称“保荐机构”）、天健管帐师事务所（异常普通 结伙）   （以下简称“禀报管帐师”              ）等中介机构，本着费力尽职、诚实守信的原则， 就主见落实函所发问题逐项进行细致辩论、核查与落实，并逐项进行讨教阐扬。      如无异常阐扬，本主见落实函讨教中使用的简称或名词释义与《江苏华辰变 压器股份有限公司向不特定对象刊行可调节公司债券召募阐扬书（上会稿）》                                  （以 下简称“召募阐扬书”）中的简称具有雷同含义。      本主见落实函讨教中的字体代表以下含义：        字体                       内容 黑体             主见落实函所列问题 宋体             对主见落实函所列问题的讨教、中介机构核查主见 楷体（加粗）         对主见落实函讨教有关内容的改良      本主见落实函讨教中若出现系数数余数与所列数值总和余数不符的情况，均 为四舍五入所致。                                                           目       录   问题一   请刊行东谈主伙同箱式变电站 2024 年的产销情况、产能哄骗率、上次募投款式 中新动力智能箱式变电站的产能消化情况、是否存在销售不足预期的情形、在手 订单及行业发展趋势等，阐扬本次募投款式中新动力箱式变电站产能计划的合理 性，新增产能是否大约灵验消化，并就有关居品的产能消化风险进行风险指示。   请保荐机构核查并发标明确主见。   【讨教】   一、伙同箱式变电站 2024 年的产销情况、产能哄骗率、上次募投款式中新 动力智能箱式变电站的产能消化情况、是否存在销售不足预期的情形、在手订 单及行业发展趋势等，阐扬本次募投款式中新动力箱式变电站产能计划的合理 性，新增产能是否大约灵验消化，并就有关居品的产能消化风险进行风险指示   （一）2024 年度公司箱式变电站的产销情况和产能哄骗率情况        款式         箱式变电站（台）                     备注 产能①                             2,411 产量②                             1,685   2024 年度公司自产入库数目 其中：里面配套③                           2    用于链接加工其他居品或私用 销量④                             1,579   对外售售的出库数目 其中：外购居品⑤                           3 产能哄骗率⑥=②/①                  69.89% 产销率⑦=（③+④-⑤）/②              93.71%   注：2024 年度数据尚未经审计。   从上表不错看出，2024 年公司箱式变电站的产销率为 93.71%，产销率较高； 目之“新动力智能箱式变电站及电气成套开辟款式”中新动力智能箱式变电站生 产主体部分于 2023 年已基本完成，导致自 2023 年起公司箱式变电站的产能由 速加多导致箱式变电站的产能哄骗率较低，但上次募投款式中箱式变电站的产能 消化情况和阛阓销售情况均适合预期情形。具体详见本题讨教之“（二）上次募 投款式中新动力智能箱式变电站的产能消化、销售与预期情形和在手订单情况”。   另外，公司现在现存场大地积和部分出产开辟性能也制约了公司箱式变电站 产能哄骗率的快速提高。跟着新动力技艺的不停提高和我国电源投资修复的加速， 新动力行业对包括箱式变电站在内的大容量输配电开辟阛阓需求不竭加多，新能 源箱式变电站居品的单台容量和单机功率等目的不停提高。公司出产的箱式变电 站居品单台平均容量已从 2021 年的约 850kVA/台提高至 2024 年的约 3,400kVA/ 台，单台箱变的体积、分量及出产耗时亦较 IPO 时提高。因此，在公司现存生 产开辟和场大地积下，公司箱式变电站的实质产能将低于上次募投款式的备案 产能，主要原因系一方面跟着箱式变电站单台容量和分量的提高，不仅导致单 台箱式变电站出产所需要的实质时刻较 IPO 募投款式想象的假定时刻延长，而 且部分开辟已不可得志更大容量箱式变电站的出产，也导致公司实质产能较 IPO 想象产能减小，即基于公司箱式变电站的实质产量和 IPO 备案产能打算的产能 哄骗率目的小于公司实质的产能哄骗率；另一方面，跟着箱式变电站单台体积 的不停加多，出产箱式变电站所需要的占大地积越来越大，受公司现存出产场 大地积不足的影响，也戒指了公司箱式变电站居品的提前大都量备货和存放， 导致公司无法连续对交货期要求较高、订单数目较大的大客户订单，从而形成 公司箱式变电站的产能哄骗率提高较慢。但跟着本次募投款式的凯旋实施，通过 新增风景和关键开辟，扬弃制约身分，展望公司已往产能将进一步得到开释。   （二）上次募投款式中新动力智能箱式变电站的产能消化、销售与预期情 形和在手订单情况   凭据上次募投款式“新动力智能箱式变电站及电气成套开辟款式”的可行性 研究讲授，该款式建成后的预期达产率分手为 30%、60%、80%、100%。鉴于该 款式中新动力智能箱式变电站自 2023 年起产能为 2,411 台。因此，2023 和 2024 年公司箱式变电站的产能消化及销售预期情况如下：         款式            2023 年度        2024 年度      系数      产能（台）（A）                2,411        2,411        /        预期达产率（B）                          30%            60%                  /   预期产能（台）（C=A×B）                         724           1,447             2,171     实质销量（台）（D）                       1,389             1,579             2,968   实质销量与预期产能对比情况       （E=D/C）    从上表不错看出，2023 及 2024 年度公司上次募投款式中新动力智能箱式变 电站的产能消化情况和实质销售情况均高于预期情形。    适度 2024 年 12 月 31 日，公司箱式变电站的在手订单情况如下：               新动力居品              非新动力居品                         系数   款式      金额           数目       金额              数目        金额                                                                        数目（台）          （万元）         （台）      （万元）            （台）       （万元） 箱式变电站     51,740.33    1,246    3,743.65         150       55,483.98       1,396    跟着公司不停加大对国内阛阓的深耕和对国外阛阓的开拓力度，公司订单获 取智商快速提高。2024 年 12 月末，公司箱式变电站居品在手订单金额为 55,483.98 万元，较 2024 年 9 月末的 48,200.07 万元加多 7,283.91 万元，增长 15.11%，公 司在手订单情况精好意思。    适度 2024 年 12 月 31 日，公司箱式变电站系数在手订单金额 55,483.98 万元 （含税），不含税金额约为 49,100.87 万元，占上次募投款式达产后展望杀后生收 入 51,064.98 万元的 96.15%，在手订单金额已基本袒护达产年营业收入；在手订 单数目 1,396 台，占上次募投款式想象达产产能 2,411 台的 57.90%。前述比例差 异再次印证了新动力箱式变电站居品单台容量快速提高的大趋势。    （三）行业发展趋势    箱式变电站是按照一定的接线面孔，将变压器开辟和开关开辟等组合在箱体 内的一种输配电及收敛成套安装，箱式变电站具有自动化程度高、工场预制化和 组合面孔无邪等特质，被平凡应用于不同的细分范围。输配电及收敛开辟行业是 救援社会用电的基础产业，跟着我国加速构建新式动力体系和推动我国动力高质 量发展计策的实施，包括箱式变电站等在内的输配电及收敛开辟居品阛阓发展前 景众多。     自 2020 年 9 月习近平主席在齐集国大会上提议“双碳”办法后，我国加速 了新式动力体系构建和新式电力系统的修复速率和长久计划。国度动力局于 发展旅途：即加速转型期（现时至 2030 年）、总体形成期（2030-2045 年）、自若 完善期（2045-2060 年），霸术、分设施激动新式电力系统修复，《新式电力系 统发展蓝皮书》对我国新式电力系统建树了短期、中期和永久的办法，输配电及 收敛开辟行业在已往较长一段时刻内都将濒临政策红利。     我国动力转型计策加速了电源电网的转型升级，为输配电及收敛开辟行业创 造了雄壮的买卖机会。凭据 Wind 和国度动力局数据统计，最近 10 年（2015 年 至 2024 年）我国电力投资情况如下：                           电网投资额（亿元）                 电源投资额（亿元）    数据起原：Wind；国度动力局     从上表不错看出，自 2020 年运行，我国电力投资额保持不竭快速增长。根 据国度动力局统计数据，2024 年度，寰球电源工程投资完成额和电网工程投资 完成额分手为 11,687 亿元和 6,083 亿元，分手同比增长 12.1%和 15.3%，电网建 设链接保持高景气。  增长提供了精好意思的阛阓远景      在“双碳”发展办法下，跟着新动力产业技艺日趋越过和产业政策缓缓完善，  以光伏、风电、储能等为代表的新动力产业进入快速发展时期，进一步促进我国  新式电力系统的构建，光伏、风电装机容量以及储能开辟的阛阓需求不竭加多，  为输配电开辟行业丰富居品体系、拓展阛阓限度提供了雄壮的阛阓容量。凭据《风  能北京宣言》《2024-2028 年中国光伏行业大数据分析讲授》和 CNESA（中关村  储能产业技艺定约）对我国已往储能阛阓的发展等有关贵府的数据统计，我国风  能、光伏和储能行业最近几年和已往的阛阓发展情况如下： 款式     目的                               已往展望增长情况               年复合增长率                                                  况依据                                  机限度 50GW 以上，较 2015-2021 年增      累计装机                        长 51.52%；2025 年后中国风电年均新 风电                      15.91%                              《风能北京宣言》       容量                         增装机应不低于 60GW（6,000 万千瓦），                                  到 2030 年至少达到 8 亿千瓦，到 2060                                  年至少达到 30 亿千瓦。                                                               中投产业研究院      累计并网                        已往五年（2024-2028）中国太阳能发电                                                               发布的《2024-2028 光伏   容量/装               41.07%   累计装机容量年均复合增长率约为                                                               年中国光伏行业       机容量                        20%，到 2028 年将达到 274,637 万千瓦。                                                               大数据分析讲授》                                  保守场景下，展望 2030 年新式储能累计      新式储能                  （2021 年为        年复合年均增长率为 30.4%；理思场景              能产业技艺定约） 储能   累计装机       限度                年为 30GW）          将达到 313.9GW，2024-2030 年复合年          阛阓的发展                                  均增长率为 37.1%。      在我国气象储等新动力产业进入快速发展阶段，新动力变压器开辟算作修复  新式电力系统的重要组成部分，近几年迎来了高速发延期。凭据中国电器工业协  会变压器分会于 2024 年 8 月编制的《变压器行业年鉴 2023》统计数据走漏，      款式      数目            容量          数目            容量          数目        容量             （台）          （万 kVA）       （台）         （万 kVA）      （台）      （万 kVA）  风电用        10,494.00       7,298.35   15,831.00    14,815.82   50.86%    103.00%  款式       数目           容量          数目            容量            数目         容量          （台）         （万 kVA）       （台）         （万 kVA）        （台）       （万 kVA） 光伏用      14,289.00     9,532.85    22,318.00     19,422.30    56.19%     103.74% 储能用       3,643.00     1,291.03    10,768.00       4,856.46   195.58%    276.17% 系数       28,426.00    18,122.23    48,917.00     39,094.58    72.09%     115.73% 变压器     254,397.00    85,504.78   287,701.00    123,120.23    13.09%      43.99% 箱式变电站    27,722.00     5,972.58    55,452.00     15,763.72    100.03%    163.93%   注：上述数据仅为 2023 年度中国电器工业协会变压器分会统计的 92 家变电器及互感器 会员单元数据。      从上表不错看出，最近两年以变压器居品为代表的输配电及收敛开辟在新能 源范围的增长幅度远高于变压器合座的增长速率，且容量的增长速率高于台数的 增长速率，即阛阓对大容量电压器开辟的需求更为明显。与此同期，箱式变电站 算作输配电及收敛开辟的重要组成部分，近两年杀青了突出 100%的增速。                《对于新风景下配电网高质地发展的招引主见》发布，这亦然 我国提议构建新式电力系统后，国度部委层面初次以郑重文献格式招引配电网建 设；2024 年 8 月，国度动力局发布对于印发《配电网高质地发展行径实施决策 （2024—2027 年）》的文告，进一步对已往几年配网投资修复细节进行招引；同 年 8 月，国度动力局和国度发改委齐集印发《动力要点范围大限度开辟更新实施 决策》的文告，明确提议要激动输配电开辟更新和技艺变嫌，饱读动开展老旧变电 站和输电知晓合座变嫌，加速更新运行年限较长、不得志运行要求的变压器等设 备，提高电网运行安全智商。2024 年 7 月，南边电网在公司高质地发展大会上 明确默示，南边电网正全面激动电网开辟大限度更新，展望 2024 年至 2027 年， 大限度开辟更新投资限度将达到 1,953 亿元；其中，2024 年年中将加多投资 40 亿元，全年投资限度达到 404 亿元，力求到 2027 年杀青电网开辟更新投资限度 较 2023 年增长 52%，即 2023-2027 年时间，年均复合增长率为 11.04%。 空间      得益于我国电力电网投资限度的稳步增长、以气象储为代表的新动力电力系 统修复和新动力汽车充电设施等新基建的快速发展，我国输配电及收敛行业限度 保持相识增长。凭据中金企信国际商议统计数据，2018-2023 年我国输配电及控 制开辟行业限度呈现稳步增长态势。2023 年，我国输配电及收敛开辟行业限度 达到 6.18 万亿元，同比增长约 12.77%，展望到 2024 年底，中国输配电及收敛设 备行业限度将突出 7 万亿元，年均复合增长率约为 13%以上。具体情况如下：                           阛阓限度（万亿）            增长率    数据起原：中金企信国际商议 机遇        凭据 2024 年 12 月民生证券发布的《电力开辟行业 2024 年度投资策略—— 需求共振，增势不竭》研究讲授走漏：据 IEA（国际动力署）数据，列国光伏、 风电、水电和生物能发电的并网恳求容量系数接近 30 亿千瓦，其中约有 15 亿千 瓦的风电和太阳能发电款式处于后期阶段，并已签署并网条约或并网条约正在积 极审议中，全球电网修复紧迫性不竭提高。除新建电网外，国外电网变嫌需求并 存，上述研究讲授走漏，在推崇经济体中，由于早期的电气化，电网基础设施往 往较为堕落。自 2021 年以来，推崇经济体中只须 23%的电网基础设施使用年限 不到 10 年，突出 50%的电网基础设施使用年限突出 20 年，尤其在日本、好意思国、 欧洲等地区电网历史突出 20 年的比例较高，展望推崇经济体在 2021-2050 年期 间将对 70%以上的输配电网进行更换。与此同期，国外变压器托福周期拉长，变 压器等输配电及收敛开辟国外需求重要。凭据 Wood Mackenzie 统计，好意思国的电 力变压器订单平均托福周期一经从 2022 年的 75 周延长至 2023 年末的 120 周， 容量较大的主变压器平均托福周期翻倍。   在上述配景下，我国输配电及收敛开辟近几年保持高速增长态势。凭据 2025 年 1 月西南证券发布的《电力开辟新动力 2025 年投资策略——逾期产能出清， 新技艺，新周期》研究讲授走漏：2023 年度，中国变压器累计出口金额达 52.9 亿好意思元，较 2022 年增长了 19.9%，其中 2023 年 12 月中国变压器出口金额达到 历史性新高的 7.2 亿好意思元，同比增长 75.3%。2024 年 1-11 月变压器出口金额合 计 59.8 亿好意思元，同比增长 30%，变压器矫健的出口势头仍在延续。   总而言之，在全球动力转型导致电网新建和旧网变嫌加速，输配电及收敛设 备国表里景气度共振进取的大配景下，为包括箱式变电站在内的输配电及收敛设 备行业带来了雄壮的历史机遇和发展远景。   （四）本次募投款式中新动力箱式变电站产能计划的合感性   公司本次募投款式中的新动力箱式变电站产能，系凭据我国新式电力构建的 发展阶段、阛阓需求、行业及公司发展情况等身分空洞、肃肃细则的，新增产能 具有合感性。 制开辟的阛阓需求在较永劫刻内展望将不竭加多   在一系列政策利好及新动力行业快速发展的大配景下，新动力箱变阛阓已实 现了快速增长，凭据中国电器工业协会变压器分会于 2024 年 8 月编制的《变压 器行业年鉴 2023》统计数据走漏，2022-2023 年度，我国箱式变电站产量分手为 型电力构建的大配景下，我国输配电及收敛开辟迎来境表里需求共振，展望箱式 变电站的阛阓需求限度也将不竭扩大。   对于行业的具体情况详见本题讨教之“一、（三）行业发展趋势”。 订单的托福需求，急需通过扩大产能提高对大客户订单的托福智商，提高阛阓 竞争力     在国度“双碳”办法等政策推动动力转型，要求动力结构向清洁低碳转型的 计策下，我国“五大六小1”算作我国主要发电集团，承担着新式电力系统构建 和新式动力体系转型的重要包袱，“五大六小”在新动力电力修复方面的阛阓份 额不停提高。凭据中国储能网和上海市太阳能学会的数据统计：2022-2024 年 3 月时间，“五大六小”11 家电力央企的新式储能累计装机限度达 38.71GWh，约 占该时间新式储能装机量的 55%；                 “五大六小”11 家电力央企 2023 年度新增新 动力装机达 151GW，占比寰球约 52%，累计装机限度则达到 557GW 把握，占 比寰球约 53%。         “五大六小”等电力央企投资修复的新动力电站装机限度相对较 大，单笔合同/单次订单对变压器等输配电开辟的需求量较大，且每每在电站建 设后期会要求供应商采集交货，因此，输配电开辟供应商需要凭据客户的出产 指示等提前备货出产并妥善存放，当电站修复达到箱式变电站等变压器开辟安 装调试条件时，会要求供应商短时刻内采集托福变压器等输配电居品。由前可 知，该类客户对供应商的产能限度和交货智商要求较高，因此产能水平是进入“五 大六小”客户开辟短名单的重要影响身分之一。  五大六小：是我国主要的发电集团。其中，五大分手为国度动力投资集团有限公司、中国华能集团有限 公司、中国华电集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国度电力投资集团有限公司等五家单元；六小分 别为国投电力控股股份有限公司、中国广核电力股份有限公司、中国长江三峡集团有限公司、华润电力控 股有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国核能电力股份有限公司等六家央企集团。     以公司参与投标的部分“五大六小”电力央企的 2024 年招投标款式为例，大型招投标款式对供应商的产能限度、交货智商、过 往功绩以及厂区面积等身分设定了评分模范，具体如下：                        招标规     供货周                              部分关键评分模范  招标款式         招标内容                                                                         最终中标情况                          模         期        评分身分                     评分模范                                             年出产智商   需提供公司年出产智商，产能越大得分越高。               中标东谈主为宁波奥克斯智能                                                                                        科技股份有限公司（三星                                             厂区面积    厂区面积越大得分越高。                                                                                        医疗 601567 之子公司，以 中国大唐集                                               必须得志：自 2021 年 1 月 1 日至投标截止日，至少有                                合同生                                                     下简称“奥克斯智能科 团有限公司                                               一年应提供不少于 500 台 2,000kVA 及以上容量的预装                                效，且                                                     技”）、特锐德、明阳电                                接到排                                                     气、许继电气； 年度框架采       装式变电站（华式， 19GW                  过往功绩    两年中（2021 年、2022 年），至少有一年 35kV 预装                                产文告                                                     凭据中标文献走漏，中标 购风电光伏       油变）                                     式变电站和 35kV 及以上电压等第的变压器销售总和                                后       60                                              东谈主实质交货工期为 25~35 款式预装式                                               达到 3 亿元以上；                                天内                                                      天，均短于招标要求；提 变电站款式                                               过往功绩数目越高，该项得分越高。                                                                                        供的过往灵验功绩为约                                                     报价、实质交货周期、居品质能、技艺目的、做事保            1,700~4,600 台，远高于                                             其他                                                     证、公司筹办目的等。                         招标要求。 中国华能集       风新动力发电款式   标段 1： 技艺协                    越得志条件得分越高，具体包括：                    标段 1：中标报价最低为 团有限公司       所需箱式变压器    900 万   议坚忍          产能限度    制造造就丰富、出产限度大；                      约 12 亿，中标东谈主为奥克斯 年新动力箱         10.5kV/35kV;      标段 2： 收效后                   必须得志：自 2021 年 1 月 1 日于今（以合同坚忍日历    电气； 式变压器框         容量(kVA)：1,000     400 万     45   日            为准）应具有不少于 300 台套（配套单台容量 3,000kVA   标段 2：中标报价最低为                                                     过往功绩 架条约采购         （含）~5,000、        kVA       内首批               及以上）华式/欧式铜芯箱式变压器的国内供货功绩； 约 3.7 亿，中标东谈主为金盘 款式（标段 1       5,000（含）~10,000             交货                过往功绩数目越高，该项得分越高。                   科技、济南西电特种变压 和标段 2）        （含）等                                          报价、实质交货周期、居品质能、技艺目的、售后服            器有限公司。                                                     其他                                                             务、公司筹办目的等。                                                             凭据投标东谈主年产能大小、产能散播、出产线先进性、            中标报价最低为约 15 亿，                                                     制造智商 中国华电集         35kV 好意思变：                                      供货期保证及快活等情况进行空洞评估。                 中标东谈主为株洲中车机电科 团有限公司         1,000~3,300kVA；             采购合               必须得志：投标东谈主（或其子公司）自 2022 年 1 月 1 日    技有限公司（以下简称“株 源 35kV 箱式     1,000~11,000kVA； kVA        后2个       过往功绩    （套）单台容量在 3,000kVA 及以上的 35kV 箱变合同   山东电工电气集团智能电 变压器框架         35kV 欧变：                    月内                功绩；                                气有限公司，三变科技、 采购款式          1,000~4,500kVA。                               过往功绩数目越高，该项得分越高。                   天津平高智能电气有限公                                                     其他      报价、居品质能、技艺目的、公司空洞实力等。              司。                                                     年出产智商   年出产智商越大得分越高。                                                             空洞计议制造开辟当代化程度、现场做事东谈主员禀赋经 中 核 汇 能                                                                                        中标东谈主为奥克斯智能科                                           款式合       制造水平    验以及实验室限度、老到东谈主员数目和禀赋、老到开辟               容量区间为             1000 万    后    45           必须得志：投标东谈主具有近一年（2023 年 1 月 1 日于今） 箱式变压器                                                                                          限公司、株洲中车机电、 采集采购项                                                                                          特锐德、宜兴市兴益特种                                           成供货               过往功绩数目越高，该项得分越高。 目（包件 1）                                                                                        变压器有限公司。                                                             报价、供货进程、居品想象决策、技艺参数、售后服                                                     其他                                                             务及质保、公司筹办目的等。 国度动力集                                                凭据投标东谈主年产能大小、已投产开辟的质地和先进性、                                               制造智商 团子公司之                                                供货智商等情况进行评价；越优秀得分该项得分越高。             风电机组箱式变压 龙 源 电 力                                              必须得志：2020 年 9 月至投标截止日（以合同坚忍时       标段 1：中标报价约为 5             器、光伏发电箱式                 坚忍执             变压器                      行合同 -2024 年 新                  600-900            过往功绩   7,100kVA，额定电压≥35kV)的合同行绩 2 份（每个合   标段 2：中标报价约为 3             电压等第：35kV                后   45 能 源 项 目                    万 KW                      同不少于 10 台），且至少 1 份合同行绩已得胜投运； 亿元，中标东谈主为明阳电气；             容量（kVA)：                 天内完 压器开辟框                                                                                   亿元，中标东谈主为特变电工。 架采购公开                                         其他                                                      财务景象等。 招标款式   由上表可知，“五大六小”等大型电力央企招投标款式单次招标金额较大， 且对供应商的产能限度、制造智商、过往功绩等身分均设定了评分模范。另外， 凭据部分中标文献走漏，供应商在招投标过程中实质提供的交货周期、过往业 绩等条件均远高于招标东谈主设定的最低模范。此外，从中标情况来看，中标东谈主主 要为大型上市公司过火子公司、国有企业等，且最终中标东谈主叠加较多，由此可 知，在本行业内，大型头部企业在大型电力款式中的上风将愈发采集。   为更好的主办“风、光、储”等新动力电力行业发展的机遇，最近两年部分 同行业公司通过 IPO 或再融资等面孔扩大箱式变电站的产能，以妥当阛阓竞争 趋势。以主营箱式变电站的明阳电气为例，其 2023 年 IPO 募投款式之“大容量 变压器及箱式变电站出产线修复款式”将新增箱式变电站产能 2,450 台，并于 万台套出产修复款式”变更为“明阳当代动力高端装备科技园款式（一期）”，变 更后将杀后生产 1 万台成套开关开辟，新增 2,000 台干式变压器和 1,000 台箱式 变电站，款式投资总和由 2.2 亿加多至 10 亿，加多近 5 倍，再一次扩大箱式变 电站和变压器的产能。同期，望变电气 2022 年 IPO 募投款式新增 1,500 台箱式 变电站产能，较原有产能增长 124.48%。   鉴于公司本次募投款式扩产前箱式变电站的产能受制于现存出产开辟和场 大地积，不可得志阛阓对大容量箱式变电站和大客户对采集托福智商等的需求， 为妥当已往阛阓竞争需求，公司拟链接扩大箱式变电站产能。 式变电站扩产产能   如前所述，2021 年至 2023 年，我国风电、光伏和储能累计装机/并网容量复 合增长率分手为 15.91%、41.07%和 128.81%；在新动力行业已往增速方面，2025 年之后，风能年均新增装机不低于 60GW，较 2021 年至 2025 年年均新增装机规 模 50GW 增幅不少于 10%；2024-2028 年时间，光伏累计装机容量年均复合增长 率约为 20%；2024-2030 年时间，储能新增装机容量在保守情况下和理思情况下， 年均复合增长率分手为 30.4%和 37.1%。以气象储为代表的新动力行业的快速发 展，将带动包括箱式变电站在内的输配电及收敛开辟行业的不竭增长。   公司箱式变电站已往产能增长情况与公司及行业最近三年复合增长率对比 情况如下：            款式             数值                 数据起原      行业箱式变电站产量增长率 公司箱式变电站销售收入复合增长率 主营箱式变电站上市公                          凭据年报暴露的有关居品销售收入计                   特锐德    64.30% 司有关居品销售收入复                          算      合增长率         平均值    87.97%                                     公司现存箱变产能 2,411 台，本次募投   本次募投款式箱式变电站产能     已往年均复合增长率                                     皆备达产，年均复合增长率 15.66%   由上表可知，公司本次箱式变电站新增产能展望增速均小于讲授期内行业平 均增速和公司增速，因此，公司箱式变电站的新增产能细则较为审慎，具有合理 性。   另外，2023 年公司干变和油变的产能哄骗率均为 95%把握，已基本接近满 产，变压器算作箱式变电站的重要组成部分，一方面，部分客户在与公司坚忍箱 式变电站采购合同期，要求箱式变电站居品使用公司自产的变压器，另一方面， 受制于公司出产风景的戒指，公司通过里面领用变压器来出产箱式变电站进行 销售，从而杀青公司现存出产条件的效益最大化。因此，除个别变压器外，公 司出产箱式变电站所需的变压器主要通过自产供应，2023 年，公司出产的箱式 变电站里面领用的自产变压器占比在 99%以上。因此，公司变压器产能也成为制 约公司箱式变电站产量的身分之一。同期，由于阛阓对箱式变电站的容量和功率 要求越来越高，箱式变电单台体积和分量也不停提高，公司现存出产风景和关键 出产开辟也制约了公司业务限度的增长。2021 年至 2023 年，公司营业收入复合 增长率为 31.67%，其中箱式变电站居品收入复合增长率为 89.09%，但凭据公司 站 2024 年销售收入较 2023 年增长约 27%把握，因此，受制于风景和产能影响， 始公司已往三年将链接杀青 30%以上的快速增长，主要原因如下：        （1）2024 年，公司加大阛阓开发力度，取得精好意思成效，在手订单增速较快        为凯旋杀青本次募投款式新增产能的滥用，2024 年，公司提前布局，通过   扩大销售军队和阛阓干涉，一经取得了精好意思成果。适度 2024 年 12 月 31 日，公   司在手订单金额约 11.22 亿元，较 2023 年 12 月 31 日在手订单金额约 6.57 亿元   增长 70.78%，在手订单增速较快；在国外阛阓方面，适度 2025 年 1 月，公司海   外营销军队已与包括好意思国、菲律宾、越南等 10 余个国度和地区的 30 余家客户就   拟购买居品规格、型号、数目、单价等进行深度研究，波及意向金额 4.98 亿元。   公司在手订单和意向金额系数约 16.20 亿元，已与 2024 年全年营业收入相配。        （2）公司已进入“五大六小和两建”13 家大型企业中的 9 家供应商体系，   为已往连续大额订单打下了基础        新动力电力范围，我国五大六小发电集团和两大 EPC 单元（指中国电建、   中国能建）等大型国有企业领有淳朴的资金、技艺实力和丰富的款式造就，在新   动力电力设施的开发、修复和运营等方面具有较强的阛阓竞争力。公司从 2021   年仅向“五大六小和两建”的 13 家大型企业中的 2 家公司进行销售，缓缓发展   到讲授期内累计向“五大六小和两建”的 13 家大型企业中的 9 家公司进行销售，   对“五大六小和两建”的销售袒护率大幅提高。跟着“五大六小”在新动力范围   阛阓采集度的不停提高，公司已往功绩增长有望得到进一步提速。        （3）同行业公司近几年通过产能扩展，2024 年链接延续功绩快速增长趋势        连年来部分输配电及收敛开辟企业纷繁进行扩产以得志阛阓需求。2021 年   于今，金盘科技、明阳电气、扬电科技和特锐德等均通过 IPO 或再融资谋略对   其产能进行扩展，其 2021-2023 年营业收入增长情况以及 2024 年筹办情况如下： 公司                                     2024 年筹办情况           融资扩产情况          入（亿元）         收入复合增长率 金盘科技          66.68           42.09%                                        收入增长 21.17%    转债进一步扩大产能                                                       月变更募投款式，链接扩大箱 明阳电气          49.48           56.12%   母净利润增长                                                       变及变压器产能，投资额从 扬电科技           5.75           6.01%                                        收入增长 193.16% 增链接扩大产能                                               能；2023 年 12 月变更募投将 特锐德            146.02    24.36%   母净利润增长      款式”尚未使用召募资金余额                                               出产线技艺变嫌款式”，进一                                               步扩大箱式变电站产能 平均值        /            32.15%          /                   / 江苏华辰            15.10    31.67%                   2022 年 5 月上市                                   增长约 7%把握        从上表不错看出，2021 年-2023 年受益于我国输配电及收敛开辟高速发展的   阛阓机遇，公司营业收入复合增长率与同行业平均水平基本吻合；但竞争敌手报   告期内通过 IPO 或再融资扩大产能，依托产能上风在 2024 年或 2024 年 1-9 月实   现了营业收入或功绩 20%-200%的快速增长，远高于公司约 7%的营业收入增长   率。产能一经成为制约公司收入限度快速增长的重要身分，公司亟待通过本次募   投款式扩大产能，提高公司连续大单的智商，杀青营业收入的链接快速增长。        （4）公司一经加速本次募投款式的实施，入部下手责罚公司产能和风景戒指因   素        为主办阛阓发展机会，公司在本次募资金到位之前，一经通过银行告贷等自   筹资金面孔加速了本次募投款式的实施，展望将在 2025 年 6 月前完成部分厂房   的修复并干涉部分戒指公司产能的中枢开辟，以得志公司现在在手订单的托福要   乞降已往功绩快速增长的产能要求；适度现在，公司一经将部分居品存放于本次   募投款式实施地，戒指公司居品存放的风景问题一经有所缓解。适度 2025 年 1   月 15 日，公司累计发货金额约为 1.28 亿元，前年同期约为 0.38 亿元，发货金额   同比增长约 236.84%，呈现精好意思的业务开局。        跟着本次募投款式的实施，制约公司产能和风景的问题将得到灵验责罚，未   来销售展望将杀青大幅增长。2024 年 12 月，公司审议通过了《江苏华辰 2024   年戒指性股票激发谋略（草案）》，通过对包括中枢技艺主干和业务主干在内的   年营业收入的复合增长率为 39.76%，高于公司 2021 年至 2023 年 31.67%的复合   增长率。因此，公司亟待通过本次募投款式新增风景和干变、油变及箱式变电站 的产能，并凭据干变、油变和箱式变电站的里面使用谋略和已往阛阓销售增长预 期细则了相应的扩产限度，以得志下搭客户不竭增长的需求。   总而言之，公司本次募投款式中新动力箱式变电站产能计划具有合感性，预 计已往产能消化不存在要紧不细则性。   （五）新增产能的滥用步骤 国内阛阓和开拓国外阛阓，加大研发干涉，订单的取得智商大幅提高   公司以本次募投款式实施为机会，一方面通过加大技艺东谈主员引进，加大研发 干涉，提高公司居品品质，另一方面加多销售东谈主员加大对国内和国外阛阓的开拓 力度。2024 年末公司技艺东谈主员较 2024 年头加多 31 东谈主，增长 21.99%，2024 年末 销售东谈主员较 2024 年头加多 58 东谈主，增长 33.14%。公司依托军队修复和资金干涉， 阛阓开拓一经取得精好意思成果。适度 2024 年 12 月 31 日，公司在手订单金额约 11.22 亿元（其中箱式变电站居品在手订单金额约为 5.5 亿元），较 2023 年 12 月 31 日 在手订单金额约 6.57 亿元增长 70.78%，公司在手订单取得智商大幅提高。   另外，为收拢国外输配电开辟需求不竭高景气的故意时机，公司通过组建海 外阛阓开发军队，鼎力开拓国外阛阓。适度 2025 年 1 月，公司国外营销军队已 与包括好意思国、菲律宾、越南等 10 余个国度和地区的 30 余家客户就拟购买居品规 格、型号、数目、单价等进行深度研究中，波及意向金额 4.98 亿元，其中波及 箱式变电站意向金额约 2.92 亿元，公司积极开拓国外阛阓计策已取得精好意思的预 期成果。   已往公司将进一步通过销售军队修复和技艺提高以及国外阛阓的开发等方 式积极拓展新客户，不停提高公司的订单取得智商，为消化本次募投款式的新增 产能提供保险。 要治理东谈主员主不雅能动性，为公司本次募投款式新增产能消化提供保险 案）》，通过对包括中枢技艺主干和业务主干在内的 130 余东谈主实施股权激发，设定 的营业收入办法值为：2025 年较 2024 年增长 50%、2026 年较 2024 年增长 210%、 复合增长率。    从公司实施的股权激发谋略中对于营业收入的功绩探员目的来看，包括治理 层在内的中枢技艺主干和业务主干均对公司已往的功绩增长有较高的信心。因此， 基于公司股权激发的探员目的看，公司对已往公司新增产能的消化具有较强的信 心。 能消化作念准备    新动力电力范围，我国五大六小发电集团和两大 EPC 单元（指中国电建、 中国能建）等大型国有企业领有淳朴的资金、技艺实力和丰富的款式造就，在新 动力电力设施的开发、修复和运营等方面具有较强的阛阓竞争力，这些公司每每 经受招标的面孔对外采购，对供应商的出产限度、企业品牌、订单托福智商和过 往功绩等方面要求较高。公司空洞计议产能情况，通过积极投标等面孔向其供货 并成为其及格供应商。公司从 2021 年仅向“五大六小和两建”的 13 家大型企业 中的 2 家公司进行销售，缓缓发展到讲授期内累计向“五大六小和两建”的 13 家大型企业中的 9 家公司进行销售，对“五大六小和两建”的销售袒护率大幅提 升。讲授期内公司通过向其供货并成为其及格供应商后，故意于公司已往新增产 能的阛阓消化。已往，公司将伙同已有的款式/居品造就，制定有针对性的居品 策略和阛阓开发策略，争取进入更多重要客户或大型款式的供应商短名单，建立 永久互助接洽，杀青业务相识增长。 升公司连续“大款式”的智商，从而提高公司的阛阓占有率和阛阓竞争力    一方面，跟着“3060”双碳办法的提议，我国动力电力范围迎来前所未有的 发展机遇，算作新动力装机和新式储能装机主力，“五大六小”抢抓发展机遇， 成为国内新式电力款式修复的主力军。“五大六小”算作新动力装机和新式储能 装机主力军，对供应商的供货智商（即产能等）要求较高。   为得志上述阛阓竞争需求，连年来部分输配电及收敛开辟主要企业纷繁进行 扩产以得志阛阓竞争需求。举例 2021 年于今，包括金盘科技（2021 年 IPO，2022 年可转债）、明阳电气（2023 年 IPO）、扬电科技（2021 年 IPO、2023 年定增）、 特锐德（2021 年定增）等均通过 IPO 或再融资对其产能进行扩展，其 2021-2023 年营业收入增长情况如下：                    营业收入（万元）                                 复合增长率   款式  明阳电气     203,002.86    323,588.71        494,804.44                56.12%  金盘科技     330,257.66    474,559.94        666,757.94                42.09%  特锐德      944,107.59   1,162,963.76      1,460,177.39               24.36%  扬电科技      51,164.08     63,490.67         57,500.97                6.01%   从上表不错看出，输配电及收敛开辟行业产能加多主要采集在具有竞争力的 头部企业，具有一定例模的公司销售收入年均复合增长率合座较高，因此，产能 是提高公司阛阓竞争力的重要身分。公司为妥当阛阓竞争，实时收拢阛阓机遇， 霸占优质客户资源，公司在本次召募资金到位前已通过银行贷款等面孔自筹资金 加速本次募投款式的修复进程，展望将于 2025 年 6 月前完成本次募投款式厂房 主体修复，并加速出产开辟的安装调试，从而提高公司产能，为公司进入输配电 及收敛开辟行业第一梯队打下基础。本次募投款式的凯旋实施和公司空洞竞争力 的提高相反相成，本次募投款式的凯旋实施也故意于本次募投款式产能的消化。   综上，公司将通过深耕国内阛阓和开拓国外阛阓营销计策，辅之以股权激发 和加速本次募投款式实施等步骤为本次募投款式新增产能凯旋消化提供保险，预 计本次募投款式新增产能的消化不存在要紧不细则性。   公司已制定了一系列产能消化步骤，如顺应我国动力绿色低碳转型计策和输 配电开辟出海计策，自若与现存客户的互助接洽，积极拓展新客户和新阛阓，加 大研发干涉提高居品质地等。尽管公司具有行业竞争上风并同期制定了产能消化 步骤，但若后续产业政策、竞争口头、阛阓需求等方面出现要紧不利变化，则公 司仍可能濒临新增产能无法消化的风险。公司已在召募阐扬书“第三节 风险因 素”之“三、其他风险”之“（一）与本次召募资金投资款式有关的风险”之“1、 本次召募资金投资款式新增产能消化的风险”中就新增产能消化风险进行指示。   二、核查表率及核查主见   （一）核查表率   保荐机构推行了如下核查表率： 明，并查阅上次募投款式可行性研究讲授，与前募计划产能进行对比； 制开辟行业发展趋势及阛阓竞争口头，了解下贱电力电网、新动力发电（含风能、 光伏、储能等）等范围发展远景、行业需求等； 告、行业讲授等公开贵府，了解同行业公司扩产及筹办情况； 化步骤。   （二）核查主见   经核查，保荐机构以为： 期的情形； 段、阛阓需求、行业及公司发展情况等身分空洞、肃肃细则的，新增产能计划具 有合感性。同期，公司已制定了具体产能消化步骤，以充分保证本次募投款式新 增产能的消化。本次募投款式新增产能无法消化风险已在召募阐扬书中进行风险 暴露。   问题二   请刊行东谈主进一步伙同货款结算政策，阐扬逾期应收账款的主要客户、金额、 逾期账龄、逾期原因，伙同主要应收对象的资信情况等，阐扬是否存在回款风险， 是否存在需要单项计提坏账准备的情形，有关账款坏账准备计提是否充分。   请保荐机构和禀报管帐师核查并发标明确主见。   【讨教】      一、进一步伙同货款结算政策，阐扬逾期应收账款的主要客户、金额、逾 期账龄、逾期原因，伙同主要应收对象的资信情况等，阐扬是否存在回款风险      （一）公司的货款结算政策及实质推行情况   讲授期内，公司凭据客户的互助情况、订单限度、客户买卖信用与结算需求、 两边谈判以及行业特质等身分，并基于公司对应收账款的治理轨制等，对不同客 户在合同坚忍时商定不同的货款结算政策。   受到行业特质等影响，公司在实质的合同推行中，存在实质收款时点和合同 商定的结算时点不一致的情况，主要原因系一方面公司主要客户为大型国有企业 和大型电力设施修复单元或承包方，该类客户受预算治理或里面资金付款安排等 身分影响，资金支付审批枢纽较多、结算周期较长；另一方面，公司居品主要用 于电力工程款式，施工客户或经销客户的资金回笼主要取决于工程款式进程及终 端业主的付款效力，因此导致实质回款周期较长。   基于上述行业特质，输配电及收敛开辟行业存在长账龄应收账款属于行业普 遍情形，公司的长账龄应收账款占比总体低于可比上市公司平均值。具体情况如 下：                                                                  其中 2 年以  账龄     1 年以内    1-2 年    2-3 年       3-4 年     4-5 年   5 年以上                                                                  上账龄系数 特锐德     66.92%   17.03%   7.57%         3.28%   2.23%    2.96%     16.04% 金盘科技    82.30%   12.63%   2.87%         1.07%   0.29%    0.83%      5.06% 科林电气    68.34%   14.93%   8.16%         4.21%   1.21%    3.16%     16.74%                                                                                 其中 2 年以    账龄        1 年以内       1-2 年    2-3 年       3-4 年     4-5 年     5 年以上                                                                                 上账龄系数  顺钠股份         72.76%      8.24%      4.51%      2.75%   1.44%       10.30%            19.00%  平均值         72.58%      13.21%      5.78%     2.83%    1.29%       4.31%             14.21%  公司           82.18%     11.26%      3.88%      1.43%   0.71%           0.54%          6.56%      从上表不错看出，除金盘科技和公司外，其他公司账龄 2 年以上应收账款占 比均在 15%以上，长账龄应收账款属于广阔情况。公司应收账款主要采集于 2 年以内，适度 2024 年 6 月 30 日，1 年以内和 2 年以内账龄应收账款占比分手为 对应收账款的治理总体上优于同行业可比上市公司平均水平。      （二）阐扬逾期应收账款的主要客户、金额、逾期账龄、逾期原因，伙同 主要应收对象的资信情况等，阐扬是否存在回款风险      讲授期各期末，公司应收账款逾期总体情况如下：                                                                                  单元：万元                                                                           逾期应收账款期后                                              逾期金额                                                                             回款情况   时刻         期末余额                          逾期 12 个      逾期 12 个 逾期 12 个月以上占                                                           回款金额                          比例                           月以内          月以上     应收账款比例 注：逾期应收账款期后回款金额统计至 2025 年 1 月 17 日，下同。      从上表不错看出，讲授期各期末，公司逾期应收账款期后回款占逾期应收账 款的比例分手为 88.77%、85.82%、65.09%和 48.94%，合座较高，且讲授期各期 末逾期突出 12 个月的应收账款余额占各期末应收账款余额的比例仅分手为 例较低。     （1）适度 2024 年 6 月 30 日公司前十大逾期应收账款的具体情况                                                                                                        单元：万元、%                                        占逾期          逾期账龄              坏账准备 序           合同商定结算的主要                                                                                         期后回     客户称呼                    逾期金额       总和比      1年                    计提     计提    客户资信情况         逾期原因 号              要求                                         1 年以上                                               款比例                                         例       以内                    比例     面孔                                                                                               客户收成阐发后                                                                                               因居品部分问题                                                                                   A 股上市公司科 产生疏歧，相易时     厦门科华数 预支款 10%，货到 60                                                                              组合   华数据（002335） 间 较 长 导 致 付 款                                                                              计提   控股子公司，现在 缓期，适度 2024     公司    付 40%，质保金 10%                                                                                   筹办宽泛        年 11 月两边已协                                                                                               商一致，同月起陆                                                                                               续回款。                                                                                                 国度电网下属三           每每为阐发收成完成                                                                                                 产公司采购平台，           审批过程后 15 天至 3                                                           大型国有企业国     国网智联电                                                                    组合                 因国度电网里面     商有限公司                                                                    计提                 资金付款过程较           需求主体细则不同的                                                               司，现在筹办宽泛                                                                                                 长，导致其对公司           信用政策）                                                                                                 逾期。     中国石油化                                                                         国有上市公司中       客户付款审批流           到货并提供 10%的质     工股份有限                                                                    组合   国石化（600028）   程较长，付款节拍     公司物质装                                                                    计提   分公司，现在筹办      较慢，导致其对本           内支付全款     备部                                                                            宽泛            公司欠款逾期。                                         占逾期          逾期账龄             坏账准备 序           合同商定结算的主要                                                                                         期后回     客户称呼                     逾期金额       总和比      1年                   计提     计提    客户资信情况         逾期原因 号              要求                                          1 年以上                                              款比例                                          例       以内                   比例     面孔           合同坚忍预支 10%作           为出产定金，货到现           场 30 日内付合同总价           的 30%，2024 年 2 月           付 合 同 总 价 30% ，           总价 20%，10%质保                                                                          居品主要用于下           金在 2025 年 6 月底前                                                         成立于 2012 年， 游 客 户 的 政 府 项     徐州中庸电           付清；                                                                组合   主 营 电 力 设 备 等 目，受款式审计进           合同坚忍预支 10%作                                                        计提   销售的民营企业， 度 影 响 未 及 时 收     有限公司           为出产定金，货到现                                                               现在筹办宽泛        到末端货款，导致           场 30 日内付合同总价                                                                          其对本公司欠款           的 30%，2024 年 8 月                                                                      逾期。           付 合 同 总 价 30% ，           总价 20%，10%质保           金在 2025 年 6 月底前           付清           预支款 10%，到货款                                                                                   A 股上市公司科      受客户里面资金     深圳科士达 40%，验收款 40%，质                                                                              组合   士达（002518）控   付款安排影响导                                                                              计提   股子公司，现在经      致未实时向公司     公司    预支款 20%，到货款                                                                                   营宽泛           付款。                                        占逾期          逾期账龄             坏账准备 序           合同商定结算的主要                                                                                     期后回     客户称呼                    逾期金额       总和比      1年                   计提     计提    客户资信情况        逾期原因 号              要求                                         1 年以上                                           款比例                                         例       以内                   比例     面孔           货到现场后，甲方开           具全额发票，自愿票           开具之日起，月结 90           天；           到货款：买方自收到           货色和发票之日起 60                                                                                  A 股上市公司海      受客户里面资金     浙江海得智 日 支 付 合 同 总 价 的                                                                             组合   得收敛（002184）   付款安排影响导                                                                             计提   控股子公司，现在      致未实时向公司     公司    自收到货色和发票之                                                                                  筹办宽泛          付款。           日起 120 日支付合同           总价的 40%，质保金：           质保金为合同总价的           满后 7 日内一次性付           清                                                                                                该客户下搭客户                                                                                  成立于 2019 年的                                                                                                主要为地方供电     武汉华辰豪                                                                        民营电力开辟经           货到后两个月内付清                                                         组合                 公司，其下搭客户           全款                                                                计提                 付款较慢，导致其     公司                                                                           互助，现在筹办正                                                                                                对本公司欠款逾                                                                                  常                                                                                                期。     内蒙古鑫华 卖方送货到买方，且同                                                        组合   该客户注册本钱       该客户因合座项     半导体科技 时提交金额全额升值                                                         计提   18 亿元，母公司     目修复周期影响，                                       占逾期          逾期账龄             坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                     期后回     客户称呼                   逾期金额       总和比      1年                   计提     计提    客户资信情况       逾期原因 号             要求                                         1 年以上                                           款比例                                        例       以内                   比例     面孔     有限公司   税发票后 30 天内，支                                                         顺利或辗转主要 里面调节付款节            付订单总价 40%的到                                                          股 东 包 括 协 鑫 光 奏，导致对公司延            货款，签发验收及格证                                                           伏 电 力 科 技 控 股 期付款。            书后 2 周内支付订单总                                                         有限公司和国度            价 50%，订单总价款的                                                         集成电路产业投            证金；                                                                  公司等国有基金，            卖方开具 10%银行保                                                          现在公司筹办正            函，买方收到后 15 天                                                         常            内付 10%预支款，卖方            送货到买方，卖方开具            核无误后付 40%，安装            调试及格后付 40%，余            付清                                                                                            该客户下搭客户                                                                                 该客户现在筹办           预支、发货款 20%，到                                                                     中国电建付款较                                                                                 宽泛，向本公司采     重庆康铁商 货款 30%，验收款                                                       组合              慢，其未实时收到     贸有限公司 40%，质保金 10%货到                                                    计提              末端客户货款，导                                                                                 给中国电建，其终                                                                                 端客户信用较好                                                                                            缓期。                                         占逾期          逾期账龄                 坏账准备 序            合同商定结算的主要                                                                                        期后回       客户称呼                  逾期金额        总和比      1年                       计提     计提    客户资信情况      逾期原因 号               要求                                         1 年以上                                              款比例                                          例       以内                       比例     面孔            到货款 60%，验收款            预支款 30%，到货款                                                                                                    国有企业付款审      株洲中车时 30%，验收款 30%，质                                                              国有上市公司时                                                                                  组合                批过程较长、付款                                                                                  计提                节拍较慢导致延      有限公司  预支款 30%，到货款                                                                现在筹办宽泛                                                                                                    期。            保金 5%；到货款 90%，            质保金 10%              系数             19,557.19   42.65 18,575.79       981.40      5.40                                 50.54      注：1、上表客户以单体公司算作统计口径，下同；      行东谈主之间商定的信用政策因需求主体的不同而存在互异，下同；      （2）适度 2023 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况                                                                                                         单元：万元、%                                         占逾期          逾期账龄                 坏账准备                                期后 序            合同商定结算的主要      客户称呼                   逾期金额        总和比      1年          1年           计提     计提    客户资信情况      逾期原因       回款 号               要求                                          例       以内          以上           比例     面孔                           比例                                       占逾期          逾期账龄               坏账准备                                 期后 序          合同商定结算的主要     客户称呼                   逾期金额       总和比      1年          1年        计提      计提    客户资信情况         逾期原因     回款 号             要求                                        例       以内          以上        比例      面孔                            比例     电商有限   审批过程后 15 天至 3                                                     计提   家电网全资子公       公司采购平台，因     公司     个月付全款（凭据不同                                                             司，现在筹办宽泛      国度电网里面资金            需求主体细则不同的                                                                            付款过程较长，导            信用政策）                                                                                致其对公司逾期。                                                                                   成立于 2019 年的   该客户下搭客户主     武汉华辰                                                                          民营电力开辟经       要为地方供电公            货到后两个月内付清                                                         组合            全款                                                                计提     有限公司                                                                          互助，现在筹办正      款较慢，导致其对                                                                                   常             本公司欠款逾期。            货到三个月付清全款；                                                                           受阛阓环境影响，     维电云新                                                                          成立于 2016 年的            预支全款到账后安排                                                                            该客户下搭客户资     动力（上                                                                     组合   民营电力开辟经     海）有限                                                                     计提   销商，现在筹办正            货到两个月内付清全                                                                            其资金急切，未及     公司                                                                            常            款                                                                                    时向本公司付款。            预支 30%为出产定金，            货到现场两个月内付            合同总价的 30%，通电                                                                                                 该客户下搭客户付     徐州宇润   验收及格一个月内或                                                              成立于 2006 年的                                                                              组合                 款较慢，导致其资                                                                              计提                 金压力较大对本公     公司     价的 30%（以先到者为                                                           司，现在筹办宽泛                                                                                                 司出现逾期。            准），余下 10%算作质            保金，终验收 12 个月            后，开辟无质地问题，                                        占逾期        逾期账龄               坏账准备                                          期后 序          合同商定结算的主要     客户称呼                    逾期金额       总和比     1年         1年        计提      计提    客户资信情况             逾期原因          回款 号             要求                                         例      以内         以上        比例      面孔                                     比例            乙方 7 日内付 10%余款                                                                                                   该客户连续款式主                                                                                                   要为政府工程项                                                                                                   目，受政府审计速            预支 30%为出产定金，                                                                                                   度慢影响，该客户            一起开辟到达现场一                                                                                  成立于 2019 年的      合座回款速率较            个月内，甲场地乙方支                                                                                  民营电力工程公          慢，资金压力较大     江苏东誉   付至合同总价的 60%                                                                                  司，2025 年 1 月     导致对本公司逾     电力工程   开辟款，款式调试合座                                                       组合     有限包袱   送电完工托福并造就                                                        计提                                                                                  名单，波及被推行         实函讨教签署日，     公司     收及格或货到现场 70                                                                                  总 金 额 2,196.50   该客户母公司已代            天内（两者以先到为                                                                                  万元               其支付欠款 500 万            准）付至合同总价的                                                                                                   元，经公司治理层                                                                                                   空洞评估，剩余 318                                                                                                   万已全额单项计提                                                                                                   坏账准备。            预支款 10%，交货款                                                                            客户收成阐发后因                                                                                  大型国有企业中     平高集团                                                                         国电气装备集团            清款 5%；                                                           组合                    分歧，相易时刻较            预支款 10%，到货款                                                      计提                    长导致付款缓期，     有限公司                                                                         公司，现在筹办正                                                                                  常            保金 5%；                                                                                 两边已协商一致，                                         占逾期        逾期账龄             坏账准备                                      期后 序          合同商定结算的主要     客户称呼                      逾期金额      总和比     1年         1年       计提     计提    客户资信情况          逾期原因         回款 号             要求                                          例      以内         以上       比例     面孔                                 比例            预支款、到货款、验收                                                                         而况客户谋略自            款、投运款和质保金的                                                                         2025 年 2 月起安排            支付比举例下合同价                                                                          支付款项。            格支付比例为 10%：            预支款、到货款、投运            款、质保金：10%、30%、                                                                                              受客户资金支付安     科华数据   预支款 10%，货到 60                                                        A 股上市公司科                                                                            组合                排等影响，未按约                                                                            计提                定向本公司支付款     公司     付 40%，质保金 10%                                                        现在筹办宽泛                                                                                              项。            预支款 10%，验收及格                                                                                 大型国有 A 股上     国有企业付款审批     肃北蒙古   付 50%，运行及格付                                                                                 市公司三峡动力       过程较长，导致其     族自治县   30%，质保金 10%；                                                    组合     鼎盛风电   货到 60 日付 30%，验                                                  计提                                                                                 公司，现在筹办正      2025 年 2 月起运行     有限公司   收及格付 30%，运行合                                                                                 常             付款。            格付 30%，10%质保金     中国石油                                                                                             客户付款审批过程     化工股份   到货并提供 10%的质                                                          国有上市公司中                                                                            组合               较长，付款节拍较                                                                            计提               慢，导致其对本公     物质装备   内支付全款                                                                分公司                                                                                             司欠款逾期。     部                                          占逾期          逾期账龄              坏账准备                                 期后 序            合同商定结算的主要      客户称呼                    逾期金额        总和比      1年          1年        计提     计提    客户资信情况         逾期原因     回款 号               要求                                           例       以内          以上        比例     面孔                            比例                                                                                     成立于 2012 年的   该客户下搭客户主      武汉华辰                                                                           民营电力开辟经       要为地方供电公              货到后两个月内付清                                                         组合              全款                                                                计提      有限公司                                                                           互助，现在筹办正      款较慢，导致其对                                                                                     常             本公司欠款逾期。              系数              10,116.40   36.67   8,534.54    1,581.86   8.04                                  70.65      （3）适度 2022 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况                                                                                                        单元：万元、%                                          占逾期     逾期账龄（万元）               坏账准备 序            合同商定结算的主要                                                                                       期后回       客户称呼                   逾期金额        总和比      1年          1年        计提     计提    客户资信情况        逾期原因 号               要求                                                                                           款比例                                           例       以内          以上        比例     面孔                                                                                                   国度电网下属三              每每为阐发收成完成                                                                                                   产公司采购平台，       国网智联   审批过程后 15 天至 3                                                          大型国有企业国                                                                                组合                 因国度电网里面                                                                                计提                 资金付款过程较       公司     同需求主体细则不同                                                              司，现在筹办宽泛                                                                                                   长，导致其对公司              的信用政策）                                                                                                   逾期。                                                                                     成立于 2019 年的   该客户下搭客户       武汉华辰              货到后两个月内付清                                                         组合   民营电力开辟经       主要为地方供电              全款                                                                计提   销商，与公司永久      公司，其下搭客户       有限公司                                                                                     互助，现在筹办正      付款较慢，导致其                                         占逾期     逾期账龄（万元）              坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                       期后回     客户称呼                     逾期金额       总和比     1年         1年        计提      计提    客户资信情况        逾期原因 号             要求                                                                                           款比例                                          例      以内         以上        比例      面孔                                                                                   常             对本公司欠款逾                                                                                                 期。            预 付 30% 为 生 产 定            金，货到现场两个月            内付合同总价的                                                                                                 该客户下搭客户     徐州宇润   一个月内或货到现场                                                              成立于 2006 年的                                                                              组合                 付款较慢，导致其                                                                              计提                 资金压力较大对     公司     （以先到者为准），余                                                             司，现在筹办宽泛                                                                                                 本公司出现逾期。            下 10%算作质保金，            终验收 12 个月后，设            备无质地问题，乙方            货到三个月付清全                                                                             受阛阓环境影响，     维电云新   款；                                                                     成立于 2016 年的   该客户下搭客户     动力（上   预支全款到账后安排                                                         组合   民营电力开辟经       资金压力较大，导     海）有限   发货；                                                               计提   销商，现在筹办正      致其资金急切，未     公司     货到两个月内付清全                                                              常             实时向本公司付            款                                                                                    款。                                                                                   成立于 2012 年的   该客户下搭客户     武汉华辰            货到后两个月内付清                                                         组合   民营电力开辟经       主要为地方供电            全款                                                                计提   销商，与公司永久      公司，其下搭客户     有限公司                                                                                   互助，现在筹办正      付款较慢，导致其                                       占逾期     逾期账龄（万元）              坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                         期后回     客户称呼                    逾期金额      总和比     1年         1年        计提      计提    客户资信情况          逾期原因 号             要求                                                                                             款比例                                        例      以内         以上        比例      面孔                                                                                 常              对本公司欠款逾                                                                                                期。                                                                                                国网浙江三产公     浙江大有                                                                        大型国有企业国            工程验收及格投运后                                                       组合                  司，里面付款审批     公司                                                                          司，现在筹办宽泛                                                                                                奏较慢。            每每为阐发收成完成                                                                           国度电网下属三            审批过程后付款至确                                                                           产公司采购平台，     国网电商                                                                        大型国有企业国            认收成完成审批过程                                                       组合                  因国度电网里面            后 3 个月付全款（根                                                     计提                  资金付款过程较     公司                                                                          司，现在筹办宽泛            据不同需求主体细则                                                                           长，导致其对公司            不同的信用政策）                                                                            逾期。                                                                                                该客户采购本公                                                                                                司居品主要用于            货 到 现 场 60 日 付                                                                                 成立于 2017 年的    冬奥会款式，业主     四川靖凯                                                                        民营工程公司，        方资金支付进程            或货到现场 120 天内     广达建筑                                                                   组合   2024 年 9 月被江   慢，导致客户付款     工程有限                                                                   计提   苏华辰恳求强制        缓期。公司治理层            至 97%，余 3%算作     公司                                                                          推行，正在推行过       空洞评估后已计            质保金通电运行后开                                                                                 程中             划于 2024 年对其            始打算 2 年付清                                                                                                按照约 70%单项                                                                                                计提坏账准备。                                         占逾期     逾期账龄（万元）               坏账准备 序            合同商定结算的主要                                                                                      期后回       客户称呼                   逾期金额       总和比      1年          1年        计提     计提    客户资信情况        逾期原因 号               要求                                                                                          款比例                                          例       以内          以上        比例     面孔              交货款 70%，验收款                                                           国有 A 股上市公                                                                                                  光伏电站受款式       桦南龙源   25%，质保款 5%，质                                                          司 龙 源 电 力                                                                               组合                 验收进程影响，客                                                                               计提                 户延伸向公司付       限公司    一年后开具时限 2 年                                                           公司，现在筹办正                                                                                                  款。              的质地保函                                                                 常              预支 30%，发货前支              付 30%，货到现场验              收及格后三个月内买                                                                           该客户受钢铁行       江苏徐钢                                                                         成立于 2003 年的              方凭全额升值税发票                                                        组合                 业影响濒临一定              支付至 95%，剩余 5%                                                    计提                 资金压力，导致付       有限公司                                                                         前筹办宽泛              质保金，质保期 24                                                                          款缓期。              个月满无质地问题              系数              8,260.84   32.92   6,432.57    1,828.27   6.25                                  91.78 注：国网电商科技有限公司算作国度电网各地市下属三产公司采购做事商及结算平台，该公司凭据国度电网旗下各家公司的需求进行招采，与刊行东谈主之 间商定的信用政策因需求主体的不同而存在互异，下同。      （4）适度 2021 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况                                                                                                       单元：万元、%                                        占逾期          逾期账龄             坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                      期后回     客户称呼                    逾期金额       总和比      1年          1年       计提     计提    客户资信情况        逾期原因 号             要求                                                                                          款比例                                         例       以内          以上       比例     面孔            预支 30%为出产定金，            货到现场两个月内付            合同总价的 30%，通            电验收及格一个月内                                                                                                该客户下搭客户     徐州宇润   或货到现场 90 天内付                                                          成立于 2006 年的                                                                             组合                 付款较慢，导致其                                                                             计提                 资金压力较大对     公司     者为准），余下 10%作                                                          司，现在筹办宽泛                                                                                                本公司出现逾期。            为质保金，终验收 12            个月后，开辟无质地问            题，乙方 7 日内付 10%            余款                                                                                                该客户下搭客户                                                                                  成立于 2012 年的                                                                                                主要为地方供电     武汉华辰                                                                         民营电力开辟经            货到后两个月内付清                                                        组合                 公司，其下搭客户            全款                                                               计提                 付款较慢，导致其     有限公司                                                                         互助，现在筹办正                                                                                                对本公司欠款逾                                                                                  常                                                                                                期。            每每为阐发收成完成                                                                           国度电网下属三            审批过程后付款至确                                                                           产公司采购平台，     国网电商                                                                         大型国有企业国            认收成完成审批过程                                                        组合                 因国度电网里面            后 3 个月付全款（凭据                                                     计提                 资金付款过程较     公司                                                                           司，现在筹办宽泛            不同需求主体细则不                                                                           长，导致其对公司            同的信用政策）                                                                             逾期。                                       占逾期        逾期账龄              坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                           期后回     客户称呼                    逾期金额      总和比     1年         1年        计提     计提    客户资信情况            逾期原因 号             要求                                                                                               款比例                                        例      以内         以上        比例     面孔                                                                                                该客户采购本公                                                                                                司居品主要用于            货 到 现 场 60 日 付                                                                                成立于 2017 年的     冬奥会款式，业主     四川靖凯                                                                       民营工程公司，         方资金支付进程            货到现场 120 天内（二     广达建筑                                                                  组合   2024 年 9 月被江苏   慢，导致客户付款     工程有限                                                                  计提   华辰恳求强制执         缓期，公司治理层     公司                                                                         行，正在推行过程        空洞评估后已计            金通电运行后运行计                                                                                中               划于 2024 年对其            算 2 年付清                                                                                                按 照 约 70% 单 项                                                                                                计提坏账准备。            甲方预支合同总金额            分批次发货及付款，每                                                          成立于 2010 年的                                                                                                客户出现筹办不     京蓝沐禾   批次到货验收及格并                                                           民营企业，现在已                                                                           单项                   善，付款周折。公                                                                           计提                   司一经全额计提     有限公司   批次物质 70%货款，                                                         行东谈主名单，已被限                                                                                                坏账准备。            甲方留 10%质保金，                                                         制高消费            质保期为自业主验收            及格一年后无息支付     维电云新   货到三个月付清全款；                                                          成立于 2016 年的     受阛阓环境影响，     动力（上   预支全款到账后安排                                                      组合   民营电力开辟经         该客户下搭客户     海）有限   发货；                                                            计提   销商，现在筹办正        资金压力较大，导     公司     货到两个月内付清全                                                           常               致其资金急切，未                                       占逾期        逾期账龄              坏账准备 序          合同商定结算的主要                                                                                    期后回     客户称呼                    逾期金额      总和比     1年         1年       计提      计提    客户资信情况        逾期原因 号             要求                                                                                        款比例                                        例      以内         以上       比例      面孔            款                                                                                 实时向本公司付                                                                                              款。            预支 20%，货到票到            付 60%，送电验收合     青岛特锐   格后付 15%，余 5%质                                                                                A 股上市公司     德电气股   保金一年后付清预支                                                      组合                 客户自身付款安     份有限公   10%出产，货到 30 天                                                  计提                 排导致缓期支付。                                                                                宽泛     司      内付至 30%，货到 90            日内付至 95%，余 5%            质保金，一年后付清            预支 10%出产，货到                                                                                A 股国有上市公司     内蒙古京   30 天再付 60%，货到                                                                     国有企业里面付                                                                                京 能 电 力     泰发电有   验 收 30 天 内 再 付                                                 组合                 款审批过程较长、     限包袱公   20%，质保金 10%，一                                                  计提                 付款节拍较慢出                                                                                公司，现在筹办正     司      年后无质地问题 30 天                                                                      现逾期。                                                                                常            内付清                                                                                              受阛阓环境影响，                                                                                成立于 2020 年的   该客户下搭客户     广西鼎航   货到票到后付清全款；                                                                           组合   民营电力开辟经       资金压力较大，导                                                                           计提   销商，现在筹办正      致其资金急切，未     有限公司   票到后付清全款                                                                                常             实时向本公司付                                                                                              款。                                       占逾期          逾期账龄                  坏账准备 序           合同商定结算的主要                                                                                               期后回      客户称呼                  逾期金额       总和比      1年          1年           计提      计提     客户资信情况            逾期原因 号              要求                                                                                                   款比例                                        例       以内          以上           比例      面孔             预支 20%货款，货到                                                                                                     受地产行业影响，             现场签收后付款 60%，                                                               恒大地产集团有      深圳恒大                                                                                           该公司资金急切             开辟安装完成验收合                                                           单项     限公司子公司，已             格后再付 15%，剩余                                                         计提     被列入失信被执      有限公司                                                                                           司已于 2021 年按                                                                                                     照 50%计提坏账。             期满后付清             系数             4,695.10   23.92   4,483.19      211.91      16.51                                         87.03      综上，讲授期各期末公司前十大逾期应收账款适度 2025 年 1 月 17 日的期后回款情况及坏账计提面孔总体情况如下：                  款式                           2024.6.30                   2023.12.31        2022.12.31       2021.12.31 期后已全额回款客户数目（家）                                                  1                       6                7                8 期后尚未全额回款客户数目（家）                                                 9                       4                3                2 其中：讲授期内经受账龄组系数提坏账准备数目（家）                                        9                       3                2                0    公司已凭据空洞评估情况在细则收回风险较高时 经受单项计提坏账准备数目（家）   讲授期各期末，公司逾期应收账款的前十大客户主要为国有企业、A 股上市 公司或其子公司或与公司永久互助的经销商，该类经销商的末端客户也主要为国 有企业等。因此，公司前十大逾期应收账款客户除个别客户外，合座坏账风险较 小。公司凭据其收回风险程度分手按照账龄组系数提和单项计提，若逾期应收账 款经公司销售中心、财务中心和法务部共同阐发收回风险较高，公司对该类逾期 款项进行单项计提坏账准备；若经研判天然逾期但回收风险较低，公司参考历史 信用蚀本造就，伙同现时景象以及对已往经济景象的预测，编制应收账款账龄与 系数这个词存续期预期信用蚀本率对照表，打算预期信用蚀本以计提坏账。    从上表不错看出，公司应收账款逾期金额主要在 1 年以内，讲授期各期末， 前十大逾期应收账款客户逾期 1 年以内的应收账款金额占所逾期的比例分手为 占比拟高，主要原因系受行家卫滋事件的影响，导致公司部分客户的下搭客户工 程进程放缓，其下搭客户向公司客户的付款拖延，导致公司客户对公司欠款逾期 较长；2023 年末，公司前十大逾期应收账款客户逾期一年以上的金额 1,581.86 万元，占比 15.64%，主要系徐州宇润电气有限公司逾期一年以上的金额为 金急切，进而拖欠公司货款，公司已积极对其进行催收，适度本主见落实函讨教 签署日，该客户逾期欠款一经一起收回，未发生坏账。针对逾期应收客户，公司 主要遴选追踪客户资信情况并寄送对账单、积极相易两边争议问题、加大催款力 度、诉讼仲裁等多种面孔追缴逾期应收账款，收敛公司应收账款坏账风险。    总而言之，公司应收账款逾期时刻较长的金额占应收账款期末余额的比例较 低，公司期后回款占逾期应收账款的比例较高。除个别企业外，公司主要逾期应 收账款客户坏账风险较小，回款可能性较高。      二、是否存在需要单项计提坏账准备的情形，有关账款坏账准备计提是否 充分    公司空洞评估有关客户的资信情况和筹办景象、应收款项逾期时刻等身分对 需要单项计提的应收款项进行单项计提，治理层空洞评估后以为不需要单项计提 的款项公司按照账龄组合进行坏账计提。    对于按照账龄组系数提坏账准备的，公司通过挪动率法打算公司账龄组合的 预期信用蚀本率，并进行了前瞻性调节，前瞻性调节已计议现时及对已往经济状 况的预测、不同客户的群体的信用损成仇国度经济政策等。公司基于前瞻性调节 后的预期信用蚀本率细则的账龄组合的坏账准备计提比例并参考同行业可比上 市公司的计提情况最终实质细则的账龄组合的坏账准备计提比例已合理、充分反 映了公司应收账款的预期信用蚀本情况。    （一）通过挪动率法测算的预期信用蚀本率与公司实质推行的预期信用损 失率情况    公司通过挪动率法模拟测算公司讲授期的预期信用蚀本率与公司现在正在 推行的预期信用蚀本率对比如下：           迁移率法测算的                       前瞻性调节后的理            公司现在推行的  账龄                    前瞻性调节系数           预期信用蚀本率                       论预期信用蚀本率            预期信用蚀本率    凭据预期蚀本率、前瞻性信息调节后，表面预期信用蚀本率低于公司实质执 行的坏账计提比例。    （二）讲授期公司应收账款计提比例与同行业可比公司的对比情况   账龄        特锐德        顺钠股份          科林电气           金盘科技        江苏华辰     公司应收账款经受账龄组合的预期信用蚀本率较同行业可比公司不存在重 大互异。因此，公司的应收账款坏账准备计提比例适合公司的实质情况且具备谨 慎性。     （三）讲授期各期末，公司应收账款坏账准备实质计提情况与同行业的对 比     讲授期各期末，公司与同行业上市公司应收账款坏账准备计提金额占期末应 收账款余额的比例和单项计提金额占应收账款余额的比举例下： 公司称呼   计提       其中:单     计提        其中:单       计提      其中:单       计提      其中:单        比例       项计提      比例        项计提        比例      项计提        比例      项计提 特锐德    13.52%    0.19%   13.19%      0.22%   12.34%     0.11%   11.66%   0.16% 顺钠股份   14.98%    1.16%   14.76%      1.19%   16.91%     1.61%   19.70%   1.95% 科林电气   14.09%    3.09%   13.46%      3.03%   15.47%     4.48%   12.45%   2.18% 金盘科技    8.24%    1.57%    8.38%      1.88%    8.79%     1.68%   10.95%   3.63% 平均值    12.71%   1.50%    12.45%      1.58%   13.38%    1.97%    13.69%   1.98% 江苏华辰    8.67%    1.75%    8.44%      1.91%    8.90%     2.77%   10.74%   4.25%     从上表不错看出，讲授期各期末，公司应收账款坏账准备的计提金额占应收 账款余额的比例与金盘科技不存在显耀互异，但低于同行业可比公司坏账准备计 提的平均值，主要原因系公司应收账款账龄组合的计提金额占应收账款余额的比 例较低，反应了公司的应收账款账龄情况优于同行业可比公司平均水平；从单项 计提比例来看，公司单项计提坏账准备金额占应收账款余额的比例略高于同行业 单项计提比例。因此，公司与同行业上市公司应收账款坏账准备计提政策不存在 要紧互异，应收账款坏账准备计提充分。     三、核查表率及核查主见     （一）核查表率     保荐机构及禀报管帐师推行了如下核查表率： 模范； 应收账款治理轨制、逾期应收款项形成的主要原因及后续处理面孔等事项； 结算要求； 了解应收账款的账龄、逾期以及期后回款情况，分析逾期原因的合感性和坏账计 提情况的合感性； 现在的筹办景象； 公司坏账准备计提政策是否存在要紧互异，坏账准备计提是否充分。   （二）核查主见   经核查，保荐机构及禀报管帐师以为： 公司以及与公司永久互助的经销商等，该类经销商的末端客户主要为国有企业等。 因此，公司前十大逾期应收账款客户除个别客户外，合座坏账风险较小； 收账款经公司销售中心、财务中心和法务部共同阐发收回风险较高，公司对该类 逾期款项进行单项计提坏账准备；若经研判天然逾期但回收风险较低，公司参考 历史信用蚀本造就，伙同现时景象以及对已往经济景象的预测，编制应收账款账 龄与系数这个词存续期预期信用蚀本率对照表，打算预期信用蚀本以计提坏账； 存在显耀互异，公司应收账款坏账准备计提比例低于同行业可比公司但单项计提 坏账准备的比例高于同行业上市公司，即反应了公司的应收账款账龄情况优于同 行业可比公司平均水平，且单项计提较为严慎，因此，公司应收账款坏账准备计 提充分。   问题三   请刊行东谈主阐扬：公司 2024 年上半年存货大幅增长的原因；库龄 1 年以上存 货的主要组成，伙同长库龄存货的定成品情况、已往处置面孔及可回收金额测算 等，阐扬跌价准备计提是否充分。   请保荐机构和禀报管帐师核查并发标明确主见。   一、公司 2024 年上半年存货大幅增长的原因                                                                           单元：万元       款式        2024 年 6 月 30 日       2023 年 12 月 31 日         变动额        变动比率 库存商品                   19,170.95                 15,551.78     3,619.17    23.27% 原材料                    11,772.47                  8,409.02     3,363.45    40.00% 在居品                     6,286.63                  4,115.96     2,170.67    52.74% 发出商品                      983.43                   704.57        278.86    39.58% 账面余额系数                 38,213.48                 28,781.33     9,432.15    32.77% 减：存货跌价准备                  822.61                   583.64        238.97    40.94% 账面价值                   37,390.87                 28,197.69     9,193.18    32.60% 长 32.77%，主要系库存商品、原材料和在居品加多所致，上述三项系数加多额 占存货加多额的 97.04%。公司 2024 年 6 月末较 2023 年末存货加多主要系公司 公司加多了存货备货，同期主要原材料铜材价钱高潮也导致期末存货金额加多。   跟着公司不停加大对国内阛阓的深耕和对国外阛阓的开拓力度，适度 2024 年 6 月末，公司在手订单较 2023 年末增长较快。2023 年末和 2024 年 6 月末， 公司存货金额与在手订单金额的比例情况如下：                                                                           单元：万元            款式             2024 年 6 月 30 日        2023 年 12 月 31 日         变动比率 存货账面价值（A）                            37,390.87               28,197.69     32.60% 在手订单含税金额（B）（注）                      101,348.81               65,716.03     54.22% 占比（C=A/B）                               36.89%                 42.91%       /   注：在手订单包括客户下达的采购订单、与客户坚忍的销售/中标/框架合同以及客户通 过备货文告单或出产文告单格式示知公司提前备货或出产的出库谋略。      由上表可知，2023 年末和 2024 年 6 月末，公司存货金额与在手订单金额的 占比分手为 42.91%和 36.89%，占比呈现小幅着落，因此，存货金额增长主要系 公司为得志已往交货需求而进行备货。      除了跟着公司在手订单加多导致需要储备更多的原材料外，公司还凭据主要 原材料的阛阓价钱波动情况及已往价钱走势预期调节公司的原材料存货储备。 采购均价较 2023 年加多 8.72%，为搪塞下半年的出产旺季，公司加多了铜材的 采购量，引起铜材 2024 年 6 月末存货余额较 2023 年末增幅较大。                                                                  单元：吨、万元       类别                数目         金额             数目          金额        数目       金额 铜材             708.00     5,092.27        417.24    2,654.77   69.69%   91.82% 取向硅钢          1,626.08    1,794.77       1,292.77   1,478.42   25.78%   21.40%       系数      2,334.08    6,887.04       1,710.01   4,133.19   36.50%   66.63% 原材料账面余额         /        11,772.47         /        8,409.02     /      40.00%      由上表可知，公司原材料大幅加多的原因主要系铜材增幅较大导致。2024 年 6 月末铜材数目较 2023 年末加多 290.77 吨，增长 69.69%，受铜材价钱高潮等 身分，2024 年末铜材存货余额较 2023 年末加多 2,437.50 万元，增长 91.82%，增 幅较大。      公司在居品主要为出产变压器等所需要的铁芯、线圈和器身等，一方面，受 公司在手订单加多影响，加之下半年系公司销售旺季，公司凭据销售订单排产， 提前出产；另一方面受原材料价钱高潮影响，在居品单元成本亦同步高潮。      总而言之，2024 年公司存货较 2023 年末大幅增长的主要原因系公司在手订 单金额较 2023 年末增幅较大以及主要原材料铜材价钱高潮导致，具有合感性。   二、库龄 1 年以上存货的主要组成，伙同长库龄存货的定成品情况、已往 处置面孔及可回收金额测算等，阐扬跌价准备计提是否充分。   （一）库龄 1 年以上存货的主要组成   适度 2024 年 6 月末，公管库龄 1 年以上存货主要为库存商品，库龄 1 年以 上的库存商品余额占公管库龄 1 年以上存货余额的 84.61%，其具体组成如下：                                                                                   单元：万元            款式                            存货金额                                占比 库存商品                                                   3,241.56                        84.61% 原材料                                                     456.02                         11.90% 在居品                                                     133.41                          3.48%            系数                                          3,830.99                       100.00% 期末存货账面余额                                              38,213.48               / 库龄 1 年以上的存货占期末账面 余额的比例   （二）长库龄存货的定成品情况、已往处置面孔、可回收金额 货的比例为 84.61%，其具体组成及定制情况如下：                                                                                   单元：万元 库龄 1 年以上库                               定成品                                模范品  存商品分类                      有订单         无订单            小计         有订单      无订单        小计 油浸式变压器           1,302.94    630.43       82.95        713.38     266.07   323.49     589.56 干式变压器              995.52    236.50     153.32         389.82     288.36   317.35     605.71 箱式变电站              674.61    326.91     246.11         573.02          -   101.58     101.58 电气成套开辟             267.80          -    267.80         267.80          -          -        - 其他                   0.69          -              -          -         -     0.69       0.69       系数         3,241.56   1,193.84    750.18        1,944.02    554.43   743.11 1,297.54   公司主要经受“以销定产，模范化居品诞生安全库存”的原则组织出产。由 上表可知，公司长库龄库存商品以定制化居品为主，金额为 1,944.02 万元，占比 制的销售样机、为特定款式预留的备用库存、以及极少不对格品等身分形成。未 来公司将视新增订单或客户需求对出门售或修改后出售，少数展望无法出售的将 对其进行拆解重复哄骗或顺利报废处理；其中上表中电气成套开辟系因公司房地 产客户于 2024 年取消订单而形成，由于该批居品在房地产及工业厂房修复等场 景中通用性较高，公司谋略已往用于公司本次募投款式新建厂房中使用。有订单 的长库龄库存商品主要系公司凭据订单及合同要求进行排产，但因款式自身交货 期较长或因客户电力工程缓期等原因导致居品交期推迟，已往将凭据款式推行情 况和客户发货指示供货。   公司在细则长库龄存货的可回收金额时，主要凭据长库龄存货是否及格、未 来谋略处置面孔、有无订单和库龄诟谇等身分空洞细则。长库龄存货的已往处置 面孔、可回收金额细则面孔和跌价准备计提情况如下：                                                                                                 单元：万元 组合类别    已往处置面孔                  可回收金额的细则面孔                                                             计提                                                         库存商品      原材料      在居品     小计       存货余额                                                                                                        比例 不对格品               凭据历史造就，不对格品展望净残值率约为 45.00%，因此        报废/理会处理                                            31.56        -       -    31.56      57.38   55.00% 组合                 公司按账面余额的 55.00%计提跌价准备        凭据客户发货指示 订单居品        已往链接对订单客    基于居品订单售价细则存货可变现净值                      21.05        -       -    21.05   1,737.67    1.21% 组合        户出售居品                    长库龄存货凭据库龄细则可回收金额的面孔：                            伙同居品历史挪动率和废物残值率情况，按照        对于无订单的长库            金额，即按账面余额的 25.00%计提跌价准备        龄存货主要通过对            伙同居品历史挪动率和废物残值率情况，按照 库龄情况        外倾销、改装销售或   2-3 年   严慎性原则细则净回收率为 50.00%细则可回收      159.03   120.64   17.14   296.81     593.61   50.00%        拆解、报废处理等            金额，即按账面余额的 50.00%计提跌价准备                            伙同居品历史挪动率和废物残值率情况，按照                            金额，按账面余额的 55.00%计提跌价准备                            系数                            565.37   185.71   41.92   792.99   3,830.99   20.70%    （三）存货跌价准备及期后结转情况                                                                       单元：万元                    账面余额                          跌价准备    款式                                                                期后结转金额               金额           占比               金额        计提比例 库存商品          3,241.56      84.61%          565.37       17.44%          1,063.46 原材料            456.02       11.90%          185.71       40.72%             71.80 在居品            133.41        3.48%           41.92       31.42%             26.19    系数         3,830.99     100.00%          792.99       20.70%          1,161.44 注：期后结转金额统计至 2024 年 12 月 31 日，未经审计。    由上表可知，公管库龄 1 年以上存货跌价准备计提比例为 20.70%，一方面 公司长库龄存货以有在手订单的库存商品为主，基于其订单售价细则可变现净值 发生减值的可能性较小；另一方面，公司长库龄存货以干变、油变为主，其顺利 材料（铜材和取向硅钢）占比拟高，铜材和取向硅钢保质期较长且回收价钱较高， 因此具有较高的重复哄骗价值。此外，从公司长库龄的存货期后结转情况来看， 适度 2024 年 12 月 31 日已结转 1,161.44 万元，期后结转情况精好意思。因此长库龄 存货跌价准备计提充分。    同期，经检索公开贵府，公司的存货跌价准备计提政策与同行业可比公司不 存在显耀互异。公司与同行业可比公司存货跌价准备的计提比例对比情况如下：        公司称呼              2024.6.30      2023.12.31      2022.12.31    2021.12.31 特锐德                           4.07%           4.34%          2.62%         1.36% 金盘科技                          1.20%           1.09%          1.12%         1.24% 科林电气                          0.59%           1.63%          1.19%         1.31% 顺钠股份                          8.71%          10.44%         11.29%        14.21% 平均值                           3.64%           4.38%          4.05%         4.53% 平均值（剔除顺钠股份）                   1.95%           2.35%          1.64%         1.30% 江苏华辰                          2.15%           2.03%          1.54%         3.02%    由上表可知，由于顺纳股份存货跌价准备计提比例远高于同行业其他可比公 司，可比性较差。因此，剔除顺纳股份后讲授期各期末同行业可比公司存货跌价 准备计提比例平均值分手为 1.30%、1.64%、2.35%和 1.95%，与公司存货跌价准 备计提比例不存在显耀互异。   总而言之，公司长库龄存货总体占比拟低，且有对应在手订单的存货比例较 高，已往将凭据款式进展及客户需求进行发货，长库龄存货期后结转精好意思，因此， 存货跌价准备计提充分。   三、核查表率及核查主见   （一）核查表率   保荐机构及禀报管帐师推行了如下核查表率： 形成原因、已往处置面孔过火跌价准备计提方法； 单，了解长库龄存货组成、定制情况及对应在手订单情况，分析公司长库龄存货 计提比例是否充分； 司跌价准备计提比例是否存在显耀互异。   （二）核查主见   经核查，保荐机构及禀报管帐师以为： 在手订单加多，公司相应加多了原材料及成品备货，且 2024 年上半年主要原材 料铜材阛阓采购价钱高潮，导致 2024 年 6 月末存货金额大幅增长； 长库龄库存商品的比例为 59.97%。总体而言，公司长库龄库存商品中主要系有 在手订单的居品，已往消化的细则性较强；对于无订单的长库龄存货，公司一经 凭据存货的库龄、居品状态等制定了链接销售或凭据客户要求修理后再次出售等 消化步骤，个别不具有销售价值的长库龄存货，公司将对其拆解报废哄骗，残料 以废品出售等面孔进行处置。公司长库龄存货期后结转精好意思，公司存货跌价准备 计提比例与同行业可比公司不存在显耀互异，存货跌价准备计提充分。   （以下无正文） （本页无正文，为江苏华辰变压器股份有限公司《对于江苏华辰变压器股份有限 公司向不特定对象刊行可调节公司债券的审核中情主见落实函的讨教》之盖印页）                            江苏华辰变压器股份有限公司                                  年   月   日                刊行东谈主董事长声明   本东谈主已细致阅读《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可转 换公司债券的审核中情主见落实函的讨教》的一起内容，阐发讨教讲授不存在虚 假纪录、误导性述说或要紧遗漏，并对上述文献真的凿性、准确性、完竣性、及 时性承担相应法律包袱。 董事长、法定代表东谈主：               张孝金                                江苏华辰变压器股份有限公司                                      年   月   日 （本页无正文，为甬兴证券有限公司《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特 定对象刊行可调节公司债券的审核中情主见落实函的讨教》之署名盖印页） 保荐代表东谈主：                 殷磊刚         邱丽                            甬兴证券有限公司                             年    月   日          对于审核中情主见落实函讨教的声明   本东谈主已细致阅读江苏华辰变压器股份有限公司本次审核中情主见落实函回 复的一起内容，了解讨教波及问题的核查过程、本公司的内核和风险收敛过程， 阐发本公司按照费力尽职原则履行核查表率，审核中情主见落实函讨教不存在虚 假纪录、误导性述说或要紧遗漏，并对上述文献真的凿性、准确性、完竣性、及 时性承担相应的法律包袱。 董事长、法定代表东谈主：                李   抱                                   甬兴证券有限公司                                    年   月   日